截至2021年7月5日收盤，貴州茅臺較前一交易日微跌0.94%，收于1994元。2月18日，春節后的第一個交易日，貴州茅臺股價達到2608.58元的歷史新高，其滾動市盈率也達到了73.29的峰值水平。然后，進入為期5個月的回調，期間最大跌幅為從最高點下跌29.2%。截至今日，最大跌幅為23.6%。現在滾動市盈率52.67，處于90.5%的歷史位置。
今天的貴州茅臺，無論是從股價還是估值來看，都不便宜。相比其他白馬，貴州茅臺的股價似乎一直比較堅挺，近幾個月都在2000元左右波動。
那么現在貴州茅臺還有投資價值嗎？買了之后投資收益如何？本文通過分析為你揭曉答案。
以史為鑒，可以知興亡。要知道未來，我們先來看看過去貴州茅臺發生了什么。2011-2020年，貴州茅臺營收從184億增長到979.9億，增長432.5%，年復合增長率18.21%；扣非凈利潤由87.65億增至470.2億，增長436.4%，年復合增長率18.29%。可以看出，營收和扣非凈利潤的增幅基本相似。
值得注意的是，自2011年以來，茅臺酒出廠價已經調整了兩次，2011年出廠價為619元，2012年為819元，2017年為969元。2017年至今沒有調價，調價對營收和利潤的影響顯而易見。2017年收入和利潤分別比2016年增長52.04%和52.04%。
貴州茅臺2011-2020年收入數據
貴州茅臺2011年至2020年扣非凈利潤數據
我們來看看茅臺的股價。按照前者復權的股價計算，貴州茅臺從2011年底的68.74元漲到2020年底的1978.71元，漲幅2779.6%，年復合增長率40%。如此高的漲幅是因為近幾年市場的聚集效應，以及全球放水導致的流動性泛濫。貴州茅臺股價和估值雙雙上漲，處于歷史高位。
回顧過去十年茅臺股價的走勢，其實并不是一帆風順的。2012-2014年期間，由于白酒塑化劑風波和中央八項規定出臺，茅臺股價暴跌。如果2012年10月高位買入的投資者要等到2015年4月，如果2018年1月買入的投資者要等到2019年3月才能介入。可見，好股票也需要好價格。
從以上分析可以看出，茅臺股價在保持高速增長的基礎上，加上市場情緒和資本的助推，10年間增長了近28倍。
貴州茅臺2011-2020年末股價
下表是茅臺自2011年以來的滾動市盈率變化，從8.83到73.29不等。如果從2011年到2020年來看，8.83到56.3，市盈率中樞位置在25左右。
貴州茅臺2011-2020年滾動市盈率
接下來根據歷史數據，粗略預測一下，以目前的價格買入貴州茅臺是否還具有投資價值？利潤預測是多少？
假設貴州茅臺的營收和凈利潤仍然保持過去10年18%的復合增長，那么2030年凈利潤將達到2460億。假設今天市值不變，2.5萬億，那么估值PE就在10.2左右。從前面的分析我們知道，貴州茅臺的估值中樞在25左右，屬于正常范疇，10.2極度低估。所以，維持25左右的估值。還是有2.5倍左右的增長。如果維持目前52.67的高估值，會有5.2倍左右的漲幅。綜合起來，復合年化收益在10%-18%左右。那么，以現在的價格買了茅臺之后，就不需要復雜的預判和技巧了。你只需要平躺。這個收益率還是很不錯的。
注意，以上預測是基于茅臺過去十年的高增長率。那么茅臺能否保持過去的增速或者增速是否比過去更快，還需要從茅臺的產能、出廠價、市場需求等方面進一步分析。我會和你談談
