之前飛鯨投研談到瀘州老窖股份公司營收和凈利潤高增長，有望沖進白酒第一步。本來我覺得這兄弟漲的夠兇了，但是山西汾酒更狠。根據業績預測，預計2021實現扣非凈利潤51.734―54.77億元，同比增長70%-80%。的增長速度簡直是坐火箭上天。
而且這種高增長已經持續了五年。2016年以來，山西汾酒似乎找到了財富密碼。短短五年，實現了營業收入從44.05億元到172.6億元，扣非凈利潤從6.028億元到48.75億元的逆襲。(2021年的數據為三季報數據)。
山西汾酒扣非凈利潤與營業收入增長基本保持同步，增速略高于營收增速。只是到了2020年，兩者的增速會有很大的差距。這主要是因為受疫情影響，山西汾酒已經減少了廣告和業務推廣的投入，銷售費用的減少導致凈利潤與營業收入的增長產生了較大差距。.
那么，是什么支撐了山西汾酒的高速增長？
一、產品結構升級，打造品牌建設
白酒行業對山西汾酒的騰飛，始于2017年，也正是從這一年，山西汾酒開始了新的戰略。聚焦核心品牌、聚焦領袖人群、聚焦重點市場，對產品進行全方位的結構升級。針對不同的產品，采取針對性的營銷策略。
同時，山西汾酒還積極在國家和國際平臺上推廣汾酒文化。通過在各種平臺上的不斷活動，以及參與一系列的國際交流活動，我們在實現了汾酒品牌在國際舞臺上的更高站位，打造出了“國際汾”的品牌形象.推廣汾酒文化的同時，致力于“走出去”，將繼續與國內央視等媒體的多個品牌欄目開展深度合作，全方位、多角度傳播汾酒好聲音。
二、省內省外齊發力，線下線上多渠道銷售
在不斷優化產品、提升品牌的同時，山西汾酒回歸積極開拓銷售市場、創新銷售方式。.
2016年山西白酒經銷商數量省內207家，省外780家，經銷商總數987家。21%的省內經銷商實現了56.24%的營業收入，而79%的省外經銷商僅產生了43.76%的營業收入。差距很大。山西汾酒過于依賴省內市場，對省外市場發掘不足。
顯然，公司領導也意識到不能太依賴省內市場。公司要想繼續發展壯大，就必須在堅持省內大本營優勢的同時，搶占省外的廣闊市場。那么，山西汾酒開始積極鋪展銷售渠道，不斷擴展經銷商數量。
到2020年，山西汾酒省內經銷商達到645家，省外經銷商2251家，共計2896家。省內22%的經銷商創造了43%的銷售收入，而省外78%的經銷商創造了56.7%的銷售收入。
省外銷售在營業收入中的占比明顯提高，對省內的依賴性有所降低。
在積極發展線下市場的同時，山西汾酒在2019年(主要受疫情影響)推出線上銷售渠道。銷售模式從傳統的經銷商代理模式轉變為以經銷商為主體，加盟、直銷、電子商務、新零售模式相結合的銷售模式。
因此，在隨著大數據時代的到來，白酒數據化營銷改革是必然趨勢。,進行線下布局的同時，山西汾酒加大了線上渠道的建設，創新推廣直播和線上銷售的新模式，推廣電商收入大幅增加，由2019年的2.91億元到2020年的7.59億元，營業收入占比從2.48%到5.48%，同比增長160.93%。.
三、總結
隨著白酒行業競爭格局向集中化、品牌化的轉變，以及消費結構的變化，山西汾酒通過產品結構化升級和打造品牌效應，以及傳統銷售模式與電商、直播等新型銷售模式深度結合的銷售新模式.慕前的成果已經證明，山西汾酒戰略措施的正確性。實現了收入和凈利潤的雙高速增長
隨著山西汾酒的快速擴張，其賬面上的應收賬款融資也大大改善。然而，2020年年報顯示，其賬面上的應收款項融資已達42.8億元，飛鯨認為，它們基本上都是銀行票據。與其他應收賬款相比，本項目應收賬款質量較高，風險較低，對企業經營不構成威脅。
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