“認知是人與人之間不可逾越的鴻溝；是投資認知的實現！”
如果投資認知停留在十年前，那一定是黃金作為對沖通脹和避險的工具。如果投資認知停留在十年前，黃金龍頭一定是山東黃金。十年之變，今年俄烏沖突，大宗商品價格上漲，但黃金不是硬通貨；2022年福布斯黃金行業排名中，紫金礦業排名第一，山東黃金不再前十。
很多人喜歡拿紫金礦業和山東黃金做比較。作為國內兩大黃金龍頭企業，“一哥”之爭也是大家津津樂道的。今年在投資方面，兩家公司也不相上下。紫金礦業剛剛完成76億元的收購，上周山東黃金也啟動了100億元的定增。
下來Maric，帶你對比一下這兩家公司：
1、企業性質及管理層持股情況
山東黃金是國企，股權集中。董事和監事不持有公司股份。
紫金礦業是民營企業，股權分散，管理層持有公司股份。
2、主營范圍
山東黃金主營黃金，99%的收入和利潤來自黃金業務。其黃金擁有13座金礦和2座海外金礦。2022年礦產金產量不低于39.3噸(2021年為24.781噸)，平均品位3g/噸，開采成本低。
紫金礦業是一家綜合性有色金屬企業(金、銀、銅、鉛、鋅、鋰)，黃金業務占比不到一半。紫金礦業的礦產黃金產量為40.85噸，其大部分黃金和其他有色金屬資源在海外開采。
3、營收增長率和扣非凈利潤增長率：
4.毛利率和凈利潤率：
盈利性成長性方面：
紫金礦業的毛利率、凈利率、凈資產收益率近三年一直處于上升趨勢，2021年將有較大提升。采礦業較低的毛利率和凈利潤率主要是金屬加工等拉低的。紫金礦業純靠金屬開采的毛利率大概在55%-60%。可見紫金礦業的盈利能力在行業內還是很不錯的。
山東黃金的毛利率、凈利率、凈資產收益率與紫金礦業相比，盈利能力有一定差距。
6.資產負債比率
有色金屬行業是重資產負債率行業。行業資產負債率的健康指數一般在40% ~ 60%左右。紫金礦業和山東黃金目前的資產負債率是合理的。
7、:的貨幣資金、短期貸款和長期貸款
山東黃金和紫金礦業在有色金屬行業的總資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率都做得很好，這也是投資者和其他公司不一樣，喜歡比較的原因。
以上綜合比較表明：
1.紫金礦業的管理層優于山東黃金的管理層，紫金管理層持股較多，激勵紫金的管理者在控制開采成本方面比其他礦企做得更好。我們都知道有色金屬選股的邏輯是成本大于產能，這也是紫金十年超越其他企業的法寶。
2.利潤增長方面，通過5年的數據對比，紫金的利潤增長優于山東黃金，尤其是其較高且持續的凈資產收益率，符合巴菲特的選股邏輯。
3.紫金的風險點是海外礦企多，海外有很多收入比較大的優秀礦山，這是一個不確定因素。山東黃金主要是效率太慢，這也是紫金十年后超越的原因。拿這個固定漲幅來說。說得好聽點是資產擴張，其實是資產承載。如果五年前用現金收購解決了這些問題，發展速度早就上升了！
雖然短期來看，美聯儲加息和美元持續上漲對黃金板塊形成壓力，但隨著美聯儲加息，黃金上行壓力將得到釋放。從中長期來看，在地緣政治、能源危機、糧食危機等各種宏觀因素下。全球滯脹風險仍主導市場情緒，金價料高位堅挺。
以上為Maric個人觀點。請指正。關于誰是金哥，我想你心里已經有答案了吧！
提示：邏輯再好，也要結合市場的漲跌和個股的走勢來選擇介入和退出的時機。
