山西汾酒2020財務報表,山西汾酒財務分析2020年度

　　

　　2020年a股市場哪個板塊會最火？白酒絕對有一席之地。即使被監管總局多次點名，即使貴州茅臺董事長高衛東收到監管函，茅臺依然穩穩站在2000元關口。就在貴州茅臺董事長被點名的同一天，山西汾酒董事長李秋喜也收到了監管函，原因相同：公司經營信息未通過合法渠道披露。但山西汾酒依然逆勢上漲。2021年還創下了自己的股價紀錄，最高時達到406.3元。 　　

　　

　　 　　

　　

　　2020年初，山西汾酒的股價只有88元左右；年底漲到360元左右。短短一年，翻了兩番。2020年這個特殊的年份，白酒居然漲了這么多。是往年業績的大爆發還是吹的泡沫？山西汾酒能否支撐如此巨大的漲幅？ 　　

　　

　　山西汾酒的主導產品有汾酒、竹葉青酒、玫瑰汾酒和白宇汾酒。我們來看看它的財務報表。財務數據如下。我們從現金、運營、盈利、財務結構、償債五個能力來分析一下它的綜合實力。每項是100分，總分500. 　　

　　

　　 　　

　　

　　01現金能力：65分。你有錢沒錢，我們都可以回家過年。沒錢的話，最多也就窮一年。但是企業沒錢？別說過年了，日常生活都很辛苦。光有錢還不夠，還要有好的現金流。有進步就不能坐吃山空。 　　

　　

　　2016年至2018年，山西汾酒現金儲備逐年下降，從16.4%降至11.5%。雖然下降幅度不大，但已經接近臨界值。好在2019年突然激增到24.7%，但是變化這么大。為什么？ 　　

　　

　　現金流只能說一般。現金流比率突然從17%上升到2019年的最高值37%。做生意賺的錢不到短期貸款的40%，有點入不敷出。怎么會呢？ 　　

　　

　　現金流比率非常好。從2017年開始，每年都在飆升。2017年是59%，2019年提高到101%，幾乎翻了一倍。更何況五年賺的錢足夠我花了。 　　

　　

　　2016年至2018年，現金再投資比例為個位數，可再投資的公司留存利潤太少。但奇怪的是，2019年突然從2.7%暴漲到27.5%，走的是火箭般的上漲。現金能力65分。 　　

　　

　　 　　

　　

　　02業務能力：60分。不管是錢多還是錢少，既然擺攤了，就得干活。接下來，就看管理層的能力了。在錢少的情況下，如果一個企業有一個優秀的管理層，至少不發展壯大不會餓死。 　　

　　

　　2016-2018年，山西汾酒總資產周轉率每年都有小幅上升。但是最高的時候一年只有0.86次，公司一年也做不了一次生意。好在相對于同行一年0.6次的中位數，山西汾酒還可以。 　　

　　

　　平均收集期的波動相當劇烈。從2016年到2018年，至少需要108天才能拿回貨款。到2019年，只需要59天，這是一個很大的進步。但與36天的中位數相比，還是有差距的。 　　

　　

　　山西汾酒的庫存周轉天數最高為508天，最低為356天。銷售一輪白酒至少需要近一年的時間。但也不能說有多差，因為“姜是老的辣，酒是老的香”。業務能力60分。 　　

　　

　　 　　

　　

　　03盈利能力：80分的你能力再強，不賺錢也沒用。只要能賺錢，其他都不重要。山西汾酒的股東回報率不僅逐年遞增，而且還相當大。2016年是13%，到2019年高達28%，非常優秀。 　　

　　

　　不僅股東回報率優秀，毛利率也不差。雖然每年增長幅度不大，但最低也有67%，利潤空間很大。白酒生意真的是暴利，我終于相信賣酒和賣水沒有區別。 　　

　　

　　不僅利潤空間大，山西汾酒真正賺錢的能力也不差。營業利潤率每年都在微增，最低21%。但與同行46%的中位數相比，山西汾酒顯然差得太遠。 　　

　　

　　雖然山西汾酒的經營安全邊際率每年都在提高，但最高也只有35%。營業利潤不到毛利的40%，抗風險能力有點差。山西汾酒要特別注意這一點。盈利能力達到80分。 　　

　　

　　 　　

　　

　　04財務結構：70分。如果天天在家雞飛狗跳，你還有多少精力出去賺錢？一點動力都沒有。企業也是如此。對內穩定是對外發展的基礎。首先要解決的問題是金融結構，即外債和內資的關系。 　　

　　

　　山西汾酒的債務水平在逐年增加，而且幅度不小。2016年35%，股東出資高達65%；2019年，債務水平達到 　　

了53%，股東出資就只剩下了47%。雖然變動幅度比較大，但尚可接受。

　　

長期資金的來源問題上，山西汾酒不用過多擔心。因為長期資金占重資產的比率不僅最低都有224%，還年年都在陡增。到了2019年就高達360%了，足夠自己用。財務結構給70分。

　　

　　

05償債能力：40分如果能用別人的錢賺錢，為什么不用呢？企業經營就沒有不借債的。而企業最大的債主就是銀行，所以經營好自己的償債能力尤其關鍵。償債能力強，借錢就容易。

　　

山西汾酒的流動比率不僅年年都在下滑，最高時也只有186%。流動資產只有短期債務的近2倍，這個水平可就太差了。還債倒是沒問題，但還了之后，拿什么吃飯呢？

　　

更讓人憂心的是速動比率的情況。在2016年還有108%，到了2019年就只剩下了48%。如果銀行突然抽銀根，山西汾酒沒有能力立即清償短期債務。償債能力給40分。

　　

山西汾酒得分：315，優良率：63%。

　　

　　

寫在最后在2020年，白酒板塊一路高歌猛進，到了2021年是否還能夠繼續上漲呢？盡管2021年有茅臺站穩2000元大關，來了個開門紅，但白酒板塊的前途依然難測。

　　

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