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　　著名經濟學家宋清輝指出，經銷商模式的好處顯而易見，可以沖高業績，但同時不少品牌公司為了沖業績，經常會給經銷商壓貨。這些產品堆在經銷商的倉庫里，導致無法統計企業最終的銷售情況。再加上這些傳統日化經銷商在財報稅收上并不規范，在監管部門看來都存在重大不確定風險。 　　

　　

　　(此處已添加圈卡，請在今日頭條客戶端查看)(此處已添加圈卡，請在今日頭條客戶端查看)山西汾酒財務疑云：應收票據近37億 卻不計提壞賬準備 　　

　　

　　古武財經古武君 　　

　　

　　2019年對于山西汾酒和汾酒集團來說，是多事之秋。在此之前，汾酒集團陷入“假酒”風波，被國內主流媒體曝光，品牌形象嚴重受挫，也讓資本市場開始反思汾酒集團董事長李秋喜推行的汾酒模式。 　　

　　

　　山西汾酒財務疑云3360應收票據近37億，但未計提壞賬準備。 　　

　　

　　屋漏偏逢連夜雨！ 　　

　　

　　日前，山西汾酒(600809。SH)放出《關于收到上海證券交易所（下稱“上交所”）對公司 2018 年年度報告的事后審核問詢函的公告》，引起投資者圍觀。 　　

　　

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　　2018年，山西汾酒實現營業收入近93.82億元，同比增長超過47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為14.67億元，較2017年的9.52億元增長約54%。 　　

　　

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　　但《五谷財經》注意到，截至2018年末，山西汾酒的應收票據余額約為36.95億元，較期初余額22.38億元增長超過65%，遠超同期收入和凈利潤的增幅。 　　

　　

　　對此，山西汾酒在公告中指出，這主要是本期銷售收入增加所致。 　　

　　

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　　換個角度看，到2018年底，山西汾酒總資產約118.29億元；粗略估計，應收票據占總資產的比例在31%以上。 　　

　　

　　數據顯示，2015年、2016年、2017年、2018年年末，山西汾酒應收票據余額分別約為12.27億、14.55億、21.88億、36.95億元，占總資產的比例約為18%、20%、25%、31%，呈現出明顯的擴張勢頭。 　　

　　

　　資料顯示，應收票據是指商業匯票，即公司持有的未到期、未兌現的票據。繳費期限一般為1-6個月，持有人需要提前支付利息。 　　

　　

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　　在分類上，主要包括“銀行承兌匯票”和“商業承兌匯票”。從風險的角度來看，顯然銀行承兌風險極小，一般企業背書的商業票存在很大的不付款風險。 　　

　　

　　白酒企業為了銷售產品，可以先付款，給買家一定的付款期限。但一般有競爭產品的白酒企業，比如貴州茅臺，都是先付款后貨。 　　

　　

　　因此，應收票據在一定程度上可以反映出白酒企業在產業鏈中的話語權和地位的強弱。 　　

　　

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　　從流動性來看，對于白酒企業來說，現金比銀行承兌匯票好，銀行承兌匯票比商業承兌匯票好，商業承兌匯票比應收賬款好。 　　

　　

　　然而，2019年2月，誠興股份(4.180，-0.04，-0.95%)(維權)(600078。SH)因虛增應收票據被證監會處罰。因此，應收票據余額高企甚至上升的上市公司讓投資者捏了一把汗。 　　

　　

　　基于此，上交所在公告中要求山西汾酒，結合公司銷售和結算政策等因素，說明公司本年度票據資產規模較大、應收票據大幅增加的原因。 　　

　　

　　“此前淮礦物流將應收賬款轉為應收票據，只是為了減少壞賬準備，增加利潤”，一位證券從業者告訴《五谷財經》。截至2018年底，山西汾酒應收票據余額接近37億，但應收賬款 　　

卻只有1000萬元，這自然讓投資者擔心。

　　

盡管應收票據余額接近37億元，且在總資產中占比超過三成，但是，截止2018年底，山西汾酒方面并未對此計提任何壞賬準備。

　　

所以，上交所在公告中要求山西汾酒，補充披露報告期期末商業承兌匯票是否類同應收賬款計提壞賬準備，若未計提，請說明原因、合理性及是否符合《企業會計準則》的規定。

　　

根據2018年年報披露，山西汾酒已背書或貼現且在資產負債表日尚未到期的銀行承兌票據期末終止確認金額8.32億元。

　　

對此，上交所在公告中明確要求山西汾酒補充披露，報告期內大額應收票據背書或貼現的具體情況，并結合應收票據的業務模式及是否具有追索權條款說明上述背書或貼現的應收票據是否滿足終止確認條件，會計處理是否符合《企業會計準則》的規定，并請年審會計師發表意見。

　　

據悉，山西汾酒的產品銷售主要采用經銷商代理模式，實行分產品、分區域管理，以2018年為例，山西汾酒來自批發代理的銷售收入約為89.2億元，在整體收入中占比在95%左右。

　　

　　

山西汾酒財務疑云:應收票據近37億 卻不計提壞賬準備

　　

　　

著名經濟學家宋清輝指出，經銷商模式的好處顯而易見，可以沖高業績，但同時不少品牌公司為了沖業績，經常會給經銷商壓貨。這些產品堆在經銷商的倉庫里，導致無法統計企業最終的銷售情況。再加上這些傳統日化經銷商在財報稅收上并不規范，在監管部門看來都存在重大不確定風險。

　　

（此處已添加圈子卡片，請到今日頭條客戶端查看）另外，盡管收入和凈利都在大幅增長之中，但是，2018年，山西汾酒經營活動產生的現金流量凈額卻在同比下滑之中。

　　

同時，截止2018年底，山西汾酒的貨幣資金約為12.96億元，與期初余額約為12.59億元相比，同比增幅不足3%，遠遠低于同期收入、凈利增幅。

　　

　　

山西汾酒財務疑云:應收票據近37億 卻不計提壞賬準備

　　

　　

為此，上交所在公告中要求山西汾酒說明，經營活動現金流變動與營業收入和凈利潤的變動不一致的原因，以及公司營業收入、凈利潤和經營活動現金凈流量的變動趨勢是否與行業相一致。

　　

上述證券從業人士指出，應收票據相當于銀行融資給了經銷商，經銷商拿著票據給了白酒企業，盡管現金沒有進來，但白酒企業已將此確認為收入，結合山西汾酒的情況，說明很多經銷商并沒有支付現金給山西汾酒，而是通過上述準銀行融資的方式進行了“結算”，這也就解釋了為何山西汾酒2018年收入大幅增長，賬面資金并未同步增長，而經營現金流卻在下滑的秘密。